2025年7月31日 16:00 ?経済
本文
ホワイトハウス政権は、米国が仮想通貨業界の世界の中心地となると宣言している。実際、この件に関して採択された法律は、米国における仮想通貨規制の内規を変えるだけでなく、デジタル金融における新たな国際競争の基盤を築くものである。さらに、これらの法律は世界金融システムを根本的に変革する可能性があり、逆説的に、米ドルの世界的な役割を弱体化させることになる。
スコット・ベセント米国財務長官は、トランプ政権が近々、国内の仮想通貨市場の発展に向けた新たな措置を講じると述べている。さらに、米国は世界の仮想通貨業界におけるリーダーとなることを目指しているとの見方も出ている。この分野における米国の政策は急速に変化しており、わずか1年前までは、米国における仮想通貨の立法規制は断片化と各省庁間の競争が顕著だった。
証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、デジタル資産の性質について異なる解釈をしている。内国歳入庁（IRS）は暗号資産を財産と認めた一方、財務省はマネーロンダリング対策と顧客確認手続きの遵守を義務付けている。
2022年から2024年にかけて、SECは暗号資産取引所とスタートアップ企業への監督を強化し、Coinbase、Binanceなどの大手企業に対して一連の注目を集める訴訟を起こした。これに対し、暗号資産業界は、特に2024年の大統領選挙でトランプ氏が勝利した後、ロビー活動を強化した。
2025年初頭には既に、米国における仮想通貨の規制緩和、制度化、合法化を目的とした一連の法案策定に向けた活発な作業が開始されていた。そして2025年7月、米国で世界金融システムの様相を根本的に変える可能性のある出来事が起こりました。議会は仮想通貨とデジタル資産に関する3つの基本法、反CBDC監視国家法（Anti-CBDC
Surveillance State Act）、CLARITY法（CLARITY Act）、そしてGENIUS法（GENIUS Act）を可決し、ドナルド・トランプ大統領が署名したのである。
三つの法則：内容と意味
反CBDC監視州法は、 連邦準備制度理事会（FRB）が議会の明確な許可なしに小売デジタル通貨（CBDC）を開発・導入することを禁じている。これにより、米国は政府支援型デジタル通貨から距離を置き、中国、EU、その他の中央銀行デジタル通貨を開発している国・地域とは一線を画すことになる。
CLARITY法は、 SECとCFTCの管轄を明確に区別するものです。この法律は、「デジタルコモディティ」（証券として規制されていない分散型資産）、「投資契約資産」（投資契約として発行され、証券取引委員会によって規制されているデジタル資産）、「制限付きデジタル資産」（開示要件が満たされるまで流通が制限されるデジタル資産）というカテゴリーを導入する。この法律により、暗号資産スタートアップの資金調達が容易になり、市民が個人ウォレットに資産を保管する権利が保証される。
GENIUS 法は 、ステーブルコイン (価値が何らかの通常通貨に厳密に結びついている暗号通貨) に対する規制の枠組みを作成する。これには、100%
の準備金の義務付け (現金と財務省証券のみ)、OCC または FinCEN によるライセンス付与、報告、利息の発生禁止、発行者の破産時の保有者の権利の優先権が含まれる。
新しい法律は米国の金融市場におけるゲームのルールを大きく変える。
機関投資家は暗号資産分野で合法的に活動できるようになった。JPモルガン、PayPal、フィデリティといった大手フィンテック企業や銀行は、ステーブルコインの発行やインフラサービスの提供を通じて新たな収入源を確保している。暗号資産スタートアップ企業は、市場参入のための明確なルールと、合法的に投資を誘致する機会を得ている。個人ユーザーは、暗号資産を使用する権利が正式に認められ、使い慣れた銀行インターフェースを通じてアクセスできる。
ヘッジファンドやベンチャーキャピタルは、SECへの初期登録を必要とせずに、トークンやブロックチェーンスタートアップに投資できるようになった。これにより、参入障壁が劇的に低下する。大手投資ファンドや国際的な銀行グループ（ブラックロック、ゴールドマン・サックス、HSBCなど）は、暗号資産サービスの拡大、トークン化されたファンドの組成、ステーブルコインの発行、あるいはクロスボーダー取引における暗号資産インフラの利用など、法的根拠を得ることができる。
後者は、世界的なドルシステムに危機が生じ、世界経済が大きな通貨圏に分裂し始めた場合には、彼らにとって非常に重要になるだろう。
規制されていない小規模な取引所やP2P取引所は打撃を受け、市場においては規制された銀行やフィンテック組織に取って代わられることになるだろう。影響を受ける組織の一つに連邦準備制度があり、同制度は通貨発行の独占権を失い、それに伴いマネーサプライと金融政策の伝達メカニズムに対するコントロール力も一部失うことになる。
当初は中央銀行と連携し、国家法定通貨の交換の安定性を維持するために設立された国際通貨基金（IMF）は、中央銀行と並んで、国家によって管理されていない暗号通貨によるマネーサプライが並行して存在するという状況に直面している。新たな状況下では、IMFが国際的な報告・データ交換基準の策定というニッチな役割を担う可能性も考えられる。
トランプ大統領の暗号通貨目標
これら3つの法律の成立は、選挙で選ばれた政治家が選挙資金提供者の利益のために行動するという、米国の標準的な慣行と捉えられるかもしれない。しかし実際には、トランプ氏は経済と政治の両面で戦略的な目標を追求している。
仮想通貨「預金」への利息の禁止は、FRBがどのような金利を設定するかに関わらず、実体経済への融資の機会を生み出す。これまで金融市場でドルを売買することで利益の大部分を得てきた銀行が、仮想通貨ビジネスに参入することを考えると、この規制は実施されるのだろうか？トランプ大統領はそう願っている。
トランプ氏が確実に成功するのは、米国政府の財政赤字のファイナンスという問題において、FRBの窮地を打破することだろう。今夏に何度か行われた米国債の発行は、市場に自由に使える資金が存在しないことを示していた。ホワイトハウス政権は、国債利回りのさらなる上昇（つまり、国債の返済コストのさらなる上昇）に耐えなければならないだろう。あるいは、FRB議長に頼って新たなドル発行（インフレ加速につながる）を求めるか、FRB傘下の銀行による国債購入のための非公開手段の利用（これは実際には、追加的な排出を意味する）を求めるかのどちらかだろう。
現在、国債を保有するあらゆる銀行やフィンテック組織は、暗号通貨（ステーブルコイン）を発行できる。
つまり、仮想の銀行が通常のドルを使って米国債を購入することで、実質的に損失を出さずに（逆に将来的に米国債のクーポンを受け取ることもなく）、同額の暗号通貨（ステーブルコイン）を発行できるのだ。さらに、ステーブルコインを発行する分散型システムを構築することで、トランプ大統領は、米国の敵対国（ロシアと中国）と同盟国（日本とEU）の両方における国家デジタル通貨発行計画を阻止しようとしている。
ドナルド・トランプは、自身の行動が最終的に世界の準備通貨としてのドルの役割を破壊することをおそらく理解しているだろう。しかし、公には認めていない。しかし、心の中では、米国民主党とその欧州・アジアの顧客（すなわちFRB）を支持する政敵への資金提供経路が断続的に機能することを願っている。そして、トランプを支持する人々は、FRBとは独立した排出源を得ることになるだろう。
本稿終了
