2025年9月4日 1時08分
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ロシア中央銀行はリスクのあるマクロシナリオを実施する可能性を分析している。
ロシア中央銀行総裁のエルビラ・ナビウリナ氏は4月8日、国家院で演説し、世界経済とロシア経済におけるリスクシナリオの展開の可能性に対する準備を発表した。一方、ロシア財務省は、イワン・チェベスコフ次官の発言から判断すると、国際通貨基金（IMF）が米国と世界、特に中国との貿易戦争の結果を評価するのを待っている。
中央銀行のリスクシナリオは、世界経済の激化と分断化の進行を反映し、インフレの上昇を背景にロシア経済が縮小すると想定している。しかしながら、こうした現象の深刻さや継続期間はまだ不明であり、ロシア連邦外で何が起きているかによって大きく左右される。
ロシア連邦共産党の国会下院議員との会合で、中央銀行総裁のエルヴィラ・ナビウリナ氏は、規制当局は世界経済の発展に関するあらゆるシナリオを考慮していると保証した。
米国と中国の全面的な貿易対立や世界的な関税戦争の勃発に対する市場の懸念が高まる中、ロシア中央銀行のエルビラ・ナビウリナ総裁は、ロシア下院におけるロシア共産党派との会談で、規制当局が進行中の緊張激化を分析していると述べた。 「関税戦争が今後も続けば、通常は世界貿易、世界経済、そしておそらくは我が国のエネルギー資源に対する需要の低下につながる」と彼女は述べ、ロシア経済に起こっていることの主な影響経路は原油価格の下落であると指摘した。
ロシア銀行の現在の2月の予測には、中国と米国の関係悪化の脅威が現実のものとなる「（世界的）危機のリスク」シナリオも含まれていることを私たちは覚えている。これにより、世界経済の脱グローバリゼーション（貿易ブロックおよび貿易圏への細分化と分裂）が活発化し、各国が生産の現地化を加速させ、経済的連携の原則を放棄する事態に至っている。
このリスクが完全に実現した場合、2025年のブレント原油の年間平均価格は、2027年までの期間で1バレルあたり55ドル（2024年の80ドルから）に低下し、中央銀行のベースラインシナリオ（2025年に65ドル）よりも大幅に低くなる。
外貨収入の一部が失われ、需要が減退した結果、輸出入、投資、消費、GDPは急速に縮小し、一方でインフレと主要金利は上昇するだろう（表参照）。
「状況がどう展開するかを見守る必要がある。まだ始まったばかりだ。我々は常にこの種のリスクに備えている」とナビウリナ氏は4月8日、共産党議員らに語った。「政策金利の高騰期が永遠に続くことはないと予想している」と彼女は付け加えた。
財政ルールは、リスクの高いシナリオが現実のものとなった場合の結果や、より軽度の貿易戦争シナリオの影響を緩和するのに役立つ可能性がある。それによれば、1バレルの原油価格が60ドル（カットオフ価格）を超えた場合の収入は国家福祉基金に積み立てられるが、この基準値に達しない場合は、基金の資金を引き出して予算赤字を補填することができると記憶している。
「原油価格が下落しても、政府、つまり国家は、原油価格の下落による歳入の減少にもかかわらず、常に予算支出を支える財源を有している。状況がどのように推移するかを見守るが、予算ルールが支えとなるであろう」と中央銀行総裁は保証した。
注目すべきは、4月8日、リヤドで開催された国際通貨金融委員会（IMF理事会に勧告を行い、その活動を阻害する可能性のある出来事への対応策の策定を含む、国際通貨金融システムの監視とその運営の問題について報告する）の会合後、ロシア財務省のイヴァン・チェベスコフ副長官がIMFに対し、関税制限と制裁政策が国際金融に及ぼす影響について徹底的かつ客観的な分析を行うよう要請したことだ。
全体として、会議参加者は、各国は債務増加政策を放棄し、予算の統合に向かう必要があるとの結論に達した。
言い換えれば、近年世界で起こったように（2024年10月24日のコメルサント紙を参照）、特にパンデミックの間（2020年5月19日のコメルサント紙を参照）、そして2022年のロシア連邦で起こったように、潜在的な危機に借金で資金を注ぎ込むことは不適切だと考えられている。
米国の貿易戦争は国外で衝撃波を引き起こし、国内ではFRBの議論が巻き起こる
世界的な危機と本格的な貿易戦争のシナリオが現実化せず、相当数の参加国が合意に達したとしても、ロシア経済が急速に冷え込む可能性が高まっていることに留意すべきである。マクロ経済分析・短期予測センターのアナリストらが指摘するように、ロシア経済の稼働率は80％で安定しており、制裁下では生産を増やす余地はない。
言い換えれば、成長の限界に達しており、さらなる拡大には新たな能力の構築が必要であり、そのプロセスは制裁による制限によって複雑化している。中央銀行は、リスクシナリオが展開する可能性があるにもかかわらず、依然として2026年に4％のインフレ率を達成するという目標を設定しており、2025年には投資が昨年の高水準に近い水準にとどまると考えているものの、テクノロジーのアクセシビリティの問題は依然として残っています。
同時に専門家は、たとえ米国向けに売れ残った中国からの輸出品の一部がロシア連邦に流れたとしても、国内市場における商品の需要と供給のギャップが大幅に縮小する可能性は低いと指摘している。
著者：アルチョム・チュグノフ
本稿終了
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