米国、ロシアの経済的才能を認める ロシアの中央銀行政策が 米国で賞賛を浴びる США признали экономический талант России 文：オルガ・サモファロワ VZ press War in Ukraine- #956 June 7 2022 ロシア語翻訳・青山貞一（東京都市大学名誉教授 独立系メディア E-wave Tokyo 2022年6月８日 |
 写真：Vladimir Trefilov/RIA Novosti 本文 ロシア中央銀行総裁は、ルーブル高騰のために見事な仕事をした、と在ロシア米国大使が認めた。 ２月の制裁後、予想されたルーブルの大幅な切り下げが行われました。しかし、その後2倍の強さになり、世界一の通貨になるとは、想像もつかなかっただろう。 ロシアはどんな変わったことをして、これほどまでに欧米諸国を驚かせたのだろうか。 "中銀の議長は並外れた才能の持ち主で、一時的にルーブル高を、もしかしたら行き過ぎたかもしれないが、見事にやってのけた"。ルーブルが上がった」とジョン・サリバン駐ロシア米国大使は認めた。 モスクワ取引所では現在、ドルとユーロが60〜63ルーブルと数年来の安値で取引されているが、制裁が行われた当時の為替レートはこの2倍であった。以前、西側諸国はすでにロシアの通貨を世界最高と呼んでいた。今年、特にこれほどまでに対ドル高に成功した通貨は他になかったからだ。 2022年2月28日、中央銀行が突然、過去最高の20％に金利を引き上げたことを思い起こそう。主要金利としては歴史的な高水準となった。しかし、20％のままでは長くは続かない。その1ヵ月後（4月8日）、ロシア中銀は予想外に主要金利を年率17％に引き下げると発表した。 そして先週、11%に引き下げました。今週、金曜日に予定されている会合で、専門家は中銀が金利を再び10％、あるいはウクライナでのロシアの特殊作戦と欧米諸国による厳しい制裁の発動前の9.5％に引き下げると予想しています。 「2022年2月から3月にかけての金融市場の危機を迅速に緩和した中央銀行の行動は実に称賛に値する」とZenit Bankの分析部門の責任者であるVladimir Evstifeyev氏は同意しています。 ロシア銀行は異常事態に陥ったが、銀行システムの流動性不足を極めて迅速に清算し、ルーブルの大量流出を防ぐことができた」。2014年のキーレートの緊急引き上げの経験から、その有効性が証明されたため、今回も利用された。また、証券取引の遮断や資本規制の導入により、ルーブルが早期に回復し、インフレショックが緩和された」と、対談者は説明する。 同じく欧米から制裁を受けていたイランやベネズエラは、自国通貨の切り下げを止めることができなかった。 「我が国の中央銀行の行動が、同じく制裁下にあるイランやベネズエラの中央銀行と大きく異なるのは、非居住者の資金引き出しを禁止している点だ。彼らはまだ、資産を売却したり、海外で資金を引き出したりすることができない。これが、ルーブルがこれほど強含みで推移していることの重要な理由である。 - アルファ銀行のチーフエコノミスト、ナタリア・オルロヴァはこう語る。 イランやベネズエラで制裁が行われた後、切り下げ機運が高まり、現地の資産を保有する外国人が積極的に売却し、国外に資金を引き出すようになったと、エコノミストは続ける。「積極的な資金引き揚げは、現地通貨の切り下げにつながります。しかし、この資本は凍結されたので、外国資本の逃避はなかった」とオルロバは説明する。 もう一つ重要なことは、イランとベネズエラの中央銀行が積極的にお金を刷り始めたこと（放出）である。「発行することで国の予算を賄い、それがさらに自国通貨を不利にする要因になっている」とオルロバは説明する。 ロシアがルーブルを刷る必要はない。なぜなら、ロシアの主要輸出品目である高価な石油とガスは、制裁や量的な炭化水素輸出の減少に直面しても、予算が記録的な収益を示すのに役立っているからである。 また、ロシア産ウラル原油の30％の値引きは、世界的なバレル高によって相殺されている。ロシアはソブリン・ウェルス・ファンドを継続的に増強しており、5月には1兆5千億ルーブル増の12兆5千億ルーブル（ドルベースでは428億ドル増の1977億ドル）となっている。RFの予算も、4月には収入が支出を3兆円近く上回り、特に問題はない。これは、国の歴史上、過去最高の財政黒字です。 ロシアも当初は急激なルーブル安が進んだが、私たちの切り下げ衝動は発展しませんでした。「中銀は、その鋭い行動で市場のパニックを食い止めた。しかし、その後、輸入が50％減少し、通貨需要が減少し、ルーブル高になるなど、すでに経済的な要因が働いていたのだ。「現在、規制当局は特にルーブル高になるようなことはしていません」とアルファ銀行のチーフエコノミストは続ける。 欧米諸国からの制裁を受けずに、大統領が経済実験を行っているトルコの経験も興味深い（その結果は同国の経済にとって不幸なものである）。 昨年、トルコの中央銀行は何度も金利を引き下げたが、その後、トルコリラの切り下げは加速するばかりで、エルドアン大統領は別の効果を期待していたようだが。11月には、現地通貨が過去20年間で最大の暴落を記録しました。 切り下げは加速するインフレに姿を変えている。しかし、当局はまだ利上げを行わず、利下げを目指している。これは、6月6日にトルコのTayyip Erdogan大統領が発表したものです。一方、5月の公式インフレ率はすでに46-58％と予想されています。 「トルコの経験は、古典的な通貨理論が有効であることを示しています。インフレ率の上昇に直面して、金融政策を緩和すべきではない。さらに、中央銀行は意思決定に偏りが出ないよう、できるだけ政府から独立した存在であるべきだ」とウラジミール・エフスティフェーエフは言う。 トルコ中央銀行は、その決定に独立性がなく、エルドアンの意志を実行する。 ルーブルについては、徐々に弱くなることが予想されます。オルロヴァは、ロシアへの輸入が回復すれば、すぐにでも通貨の需要が高まると予想している。また、石油の禁輸措置のリスクもあり、市場の通貨供給量が減少する時期も考えられます。 "下半期の貿易収支の見通しは、上半期ほどルーブルにとって好ましいものではなくなったようです。" - とオルロヴァは言った。 ロシアへの輸入は、企業が新しいパートナーを見つけ、物流の再調整が行われれば、すぐにでも回復するだろう。例えば、輸入業者はカザフスタンや中国を経由する新たな輸入供給回廊（並行輸入を含む）を組織することが考えられる。 「ルーブル」の為替レートは、今年度末にかけて徐々に弱くなると思われます。輸入業者の活動が回復すれば、通貨に対する需要も増加するはずです。さらに、資本規制の段階的な緩和により、国内市場での通貨の供給が減少する」とエフスティフェイフは述べた。 基本予測では、ゼニット銀行は年末までに米ドルレートが75ルーブル前後、ユーロレートが82ルーブルになると予想しています。ロシア科学アカデミー経済予測研究所は、2022-2025年に1ドル76-78ルーブルになるとの予測を発表した。 |